Geldanlage – Aktien, Anleihen und die Walt Street

Aktien, Anleihen und Investmentfonds sind heutzutage die wichtigsten Anlagemöglichkeiten. Aber was versteckt sich hinter diesen Begriffen, wie können Sie darin investieren, gutes Geld verdienen und nicht das letzte Hemd verlieren? Hier lesen Sie, wie man diese Wertpapiere bewertet und kauft und was hinter den verwirrenden Begriffen steckt, die die Profis verwenden.

Wie die Finanzmärkte funktionieren

Es war an einem heißen Sommertag, als ich mit meiner Frau New York besuchte. Ich schleppte sie nach Manhattan, um die New York Stock Exchange zu besichtigen. Man kann nicht einfach aufs Parkett gehen, doch kann man von einer Besuchertribüne den Handelssaal beobachten. Wie bei vielen bekannten Sehenswürdigkeiten im Big Apple muss man sich in einer langen Reihe anstellen, um auf die Besuchertribüne zu kommen. Eine ganze Menge von Ausstellungsstücken begrüßen die Besucher, wenn sie aus dem Lift steigen und zuerst einmal muss man durch die Ausstellungsräume wandern, bevor man schließlich zur Besuchergalerie kommt. Die Galerie ist durch eine Glaswand abgeschirmt, so dass man weder einen Papierflieger oder einen Kaugummi in dieses Heiligtum des Kapitalismus werfen kann. Der Platz reicht aus, dass sechs Menschen hintereinander stehen können. Wenn man Glück hat, kann man für eine kurze Zeit ganz vorn stehen und tatsächlich etwas sehen – beispielsweise, wie ein Parketthändler in der Nase bohrt!

Nach dieser Warterei und Herumlauferei sagte meine Frau: Das ist aber langweilig… Wie so oft in unserer Ehe hatte sie Recht – man sieht nicht viel an dieser Börse und auch nicht an anderen Börsen, noch nicht einmal an einem Tag, wenn der Markt zusammenbricht. Die wirklichen Aktionen laufen bei den Unternehmen ab, die Aktien oder andere Wertpapiere wie Anleihen emittieren. Unsere Reise beginnt bei diesen Unternehmen.

Aktiengesellschaften, deren Aktien an der Börse gehandelt werden

Stellen Sie sich vor, dass Sie ein eigenes Unternehmen führen – das tun viele Menschen und viele wollen es tun. Stellen Sie sich vor, dass Sie in Ihrem Unternehmen irgendetwas herstellen. Eine Freundin von uns, Liz, stellte anfangs Halsketten und Ohrringe als Hobby her. Ihre Freundinnen machten ihr wegen des Schmucks Komplemente und Liz begann, auch für Freunde und Bekannte Schmuck herzustellen. Schließlich verkaufte sie ihren Schmuck an einige Einzelhändler an ihrem Wohnort. Stellen Sie sich weiter vor, eine große Kaufhauskette wie Karstadt oder Kaufhof nimmt mit Ihnen Kontakt auf, damit Sie Tausende von Halsketten und Ohrringen herstellen, und Sie müssten einen Liefervertrag unterschreiben. Zeitungen und Zeitschriften würden Ihre Arbeiten vorstellen und viele andere Einzelhändler würden Schlange stehen, um Ihre Kreationen zu kaufen.

Das Geld rollt nur so in Ihre Kasse und es geht Ihnen großartig. An irgendeinem Punkt wollen Sie mehr Geld aufnehmen (in der Finanzwelt nennt man das Kapital) um zu expandieren und sich die Forderungen leisten zu können, die Ihr Unternehmen an Sie stellt, beispielsweise um weitere Angestellte einzustellen, neue Computer zu kaufen und Rohstoffe für die Produktion zu beschaffen.

Weshalb Unternehmen Aktien oder Anleihen emittieren

Unternehmen haben zwei Wahlmöglichkeiten, wenn sie Geld aufnehmen wollen und an die Finanzmärkte gehen: Sie können Aktien oder Anleihen emittieren. Zwischen diesen beiden Wertpapieren liegen Welten, sowohl aus der Perspektive des Anlegers als auch aus der Perspektive des emittierenden Unternehmens, wie die folgenden Erklärungen verdeutlichen sollen:

Anleihen sind Darlehen, die ein Unternehmen zurückzahlen muss. Anstatt sich von einer Bank Geld zu leihen, entscheiden sich viele Unternehmen Anleihen zu verkaufen, also Schuldscheine. Der größte Nachteil aus der Sicht des Unternehmens ist der, dass das Unternehmen dieses Geld mit Zinsen zurückbezahlen muss. Andererseits vergibt das Unternehmen keinerlei Eigentumsanteile, wenn es sich Geld leiht. Unternehme emittieren Anleihen, wenn der Aktienmarkt sich in einem Tief befindet. Ein schwacher Aktienmarkt bedeutet, dass die Unternehmen für ihre Aktien nicht so viel Geld bekommen.

Aktien sind Eigentumsanteile an einem Unternehmen. Einige Unternehmen emittieren Aktien, um damit Geld aufzunehmen. Anders als bei Anleihen, muss das Geld, das den Unternehmen durch eine Aktienemission zufließt, nicht zurückgezahlt werden, weil es kein Darlehen ist. Wenn die Öffentlichkeit (Menschen wie Sie und ich) Aktien kaufen, dann gibt es auch Anleger, die die Papiere behalten oder damit traden. (Auch wenn Unternehmen gelegentlich ihre eigenen Aktien zurückkaufen, normalerweise weil sie glauben, es sei ein gutes Investment, sind sie nicht verpflichtet das zu tun. Wenn ein Unternehmen eigene Aktien zurückkauft, dann immer zu dem Kurs, zu dem die Aktie an der Börse gehandelt wird.)

Auch wenn ein Unternehmen einen Teil des Eigentums aus der Hand gibt, wenn es Aktien emittiert, haben die Gründer und Eigentümer die Gelegenheit, etwas von ihren relativ illiquiden privaten Aktien zu verkaufen und damit etwas von ihrem Erfolg zu ernten. Viele Wachstumsunternehmen bevorzugen Aktienemissionen, weil sie den Geldabfluss für die Rückzahlung der Darlehen bei Fälligkeit der Anleihen nicht mögen.

Auch wenn viele Unternehmer ihre Unternehmen an die Börse bringen, um damit Geld zu kassieren, wollen nicht alle Unternehmer und Eigentümer an die Börse gehen und längst nicht alle, die an die Börse gingen sind froh darüber, dass sie es taten. Einer der zahlreichen Nachteile einer an der Börse gehandelten Aktiengesellschaft sind die lästigen, aber notwendigen Finanzberichte, beispielsweise die vierteljährlichen Gewinnberichte und die Jahresberichte. Diese Dokumente verschlingen nicht nur viel Zeit und Geld bei der Erstellung, sondern sie können auch vertrauliche Fakten enthüllen, die der Wettbewerbsfähigkeit schaden. Einige Aktiengesellschaften schaden ihrer langfristigen Planung wegen des Drucks und der Konzentration auf die kurzfristige Performance, die damit einhergeht, wenn die Aktien an der Börse gehandelt werden.

Wie aber entscheiden sich Unternehmen, ob sie Anleihen oder Aktien ausgeben sollen? Unternehmen, die den Anforderungen genügen, ihre Aktien an einer Börse zu verkaufen, tun das, was ihren Interessen am besten entspricht. Wenn der Aktienmarkt boomt und neue Aktien zu Spitzenpreisen verkauft werden können, dann entscheiden sich die Unternehmen meist für Aktien. Andererseits, wenn die Anleger nicht der Auffassung sind, dass ein Unternehmen gute Wachstumsaussichten hat und die Renditen relativ gering sind, dann wird das Unternehmen stattdessen Anleihen verkaufen. Schließlich versuchen Unternehmen Kapital zu möglichst niedrigen Kosten aufzunehmen. Und so werden sie die Entscheidung, ob sie Aktien oder Anleihen emittieren davon abhängig machen, was die Investmentbanker ihnen als konstengünstiger empfehlen. Aus Ihrer Perspektive als potenzieller Investor können Sie mit Aktien mehr Geld verdienen als mit Anleihen, doch Aktien sind in der Regel kurzfristig wesentlich volatiler.

Was ist eine Neuemission (IPO = Initial Public Offering)

Nehmen wir an, dass Liz mit ihrem Unternehmen Distinctive Jewelry zum ersten Mal Aktien .ausgeben will, das nennt man Neuemission (IPO = Initial Public Offering). Wenn sie sich entscheidet, an die Börse zu gehen, arbeitet sie mit Investmentbankern zusammen, die, genau wie Immobilienmakler versuchen Immobilien zu verkaufen, den Unternehmen bei der Entscheidung helfen, wann und zu welchem Kurs sie an die Börse gehen sollen. (Hier muss ich anmerken, dass den meisten Investmentbankern der Vergleich mit Immobilienmaklern nicht gefällt, aber die Erfolgreichen in beiden Bereichen verdienen viel Geld bei einem Deal, den sie erfolgreich durchziehen. Beide, Investment Banker und Immobilienmakler müssen über den Preis ihrer Ware entscheiden. Beide imponieren anderen gern, indem Sie teure Autos fahren und sich elegant kleiden.)

Gehen wir weiter davon aus, dass die Investmentbanker glauben, dass Distinctive Jewelry mit der Aktienemission 50 Millionen € einnehmen kann. Wenn ein Unternehmen Aktien emittiert, dann wird der Kurs willkürlich festgelegt. Der Betrag, den ein möglicher Investor für ein Aktienpaket ii zahlen bereit ist, ist von den Gewinnen des Unternehmens und den Wachstumsaussichten abhängig. Unternehmen, die höhere Gewinne erzielen und schneller wachsen, können für einen bestimmten Teil ihres Unternehmens in der Regel einen höheren Verkaufspreis erzielen.

Betrachten Sie die folgenden Möglichkeiten, wie Investmentbanker den Börsengang strukturieren könnten:

Ausgabekurs	Anzahl der emittierten Aktien
5€	10 Mio. Aktien
10€	5 Mio. Aktien
20€	2,5 Mio. Aktien

Tatsächlich kann Distinctive Jewelry die 50 Mio. € auf zahlreiche Weisen einsammeln, weil man den Ausgabekurs variieren kann. Wenn das Unternehmen die Aktie zu einem höheren Kurs ausgeben möchte, dann verkauft es weniger Anteile.

Der Kurs einer Aktie ist für die Entscheidung, ob man sie kauft oder nicht, völlig irrelevant. Letztlich hängt die Entscheidung der Investoren, wie viel sie zu zahlen bereit sind, von der finanziellen Verfassung des Unternehmens ab. Wenn Distinctive Jewelry einen Jahresgewinn von 3 Mio. € erzielt und vergleichbare Unternehmen zum Zehnfachen des Jahresgewinns gehandelt werden, dann ist das Unternehmen von Liz etwa 30 Mio. € wert.

Wert der Aktie eines Unternehmens / Gewinne = Kurs/Gewinn-Verhältnis

Im Fall von Distinctive Jewelry sagen die Zahlen:

30 Mio. € / 3 Mio. € = 10

Im nächsten Finanzportal erfahren Sie mehr über Kurs/Gewinn-Verhältnisse und die Faktoren, die den Kurs einer Aktie beeinflussen.